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　　AI摘要：2 月 3 日港股三大指数走势分化，恒指微涨 0.22%，国指、恒科指分别跌 0.3%、1.07%，早盘科技股跳水后震荡，增值税疑云拖累科网股，腾讯成交创 2.5 倍均量。南向资金净买入 19.07 亿港元，腾讯获加仓、遭抛售；盘面黄金股等反弹，手游、AI 应用股低迷。里昂、大摩等多家机构发布研报上调相应公司评级。认为沃什就任美联储主席短期支撑美元，长期来看冲击可控，建议港股关注科技、能源、资源及金融龙头。

　　2月3日，港股三大指数走势不一，恒生指数收涨0.22%，国企指数跌0.3%，恒生科技指数跌1.07%。早盘科技股大幅走低拖累三大指数跳水，临近午盘回升午后维持震荡行情。南向资金今日净买入港股19.07亿港元。南向资金今日成交额1382.85亿港元，港股大市成交3478.86亿港元。南向十大成交股中，腾讯控股、小米集团-W、中国人寿分别获净买入13.04亿港元、2.78亿港元、1.88亿港元。、紫金矿业、石药集团分别遭净卖出6.15亿港元、4.64亿港元、3.93亿港元。

　　盘面上，大型科技股多数转跌后维持跌势，黄金股带领有色金属股反弹；行业景气度持续回暖，重型机械股持续拉升，航空股强势。手游股板块跌幅靠前，AI应用概念股、锂电池股、内银股、中资券商股、汽车股部分低迷。

　　增值税疑云致港股科网股走弱，腾讯爆量成交近350亿港元。市场担忧对游戏、广告等其他互联网增值服务税率调整。截至收盘，快手-W百度(09888.HK)跌3.61%，腾讯(00700.HK)跌2.92%，阿里巴巴(09988.HK)跌1.41%。腾讯日内成交近350亿港元，约为过去20个交易日平均成交额的2.5倍。

　　里昂发布研报称， 重申(01093)“高度确信跑赢大市”评级，目标价由17.4港元上调至19港元。该行预期石药目前已完成的业务拓展(BD)交易，将自今年起转化为经常性收入。

　　美银发布研报称，(03323)发盈警，料2025年亏损介乎23亿至40亿元人民币(下同)，主要因与水泥产能置换相关的60亿至83亿元资产减值; 亏损幅度远超该行预期。该行认为2025全年股息率约5%的预期将面临风险。该行认为是次资产减值属单次性质。随着水泥产能置换窗口将于3月底关闭，进一步减值的空间有限; 维持对的“买入”评级，基于其新材料业务的盈利增长及长期积极的海外扩张策略，目标价5.7港元。

　　摩根士丹利发布研报称，(01088)预期2025年净利润将同比下降7%至16%，至495亿至545亿元人民币，大致符合市场预期。该行按此推算，预计公司上季净利润将介乎104亿至154亿元人民币，相较2024年同期则为153亿元人民币。该行予H股目标价44.1港元，评级为“增持”。

　　另外，大摩续指，短期内矿井端供应减少支撑着动力煤价格，随着农历新年假期临近，下游补库需求略为回升，国内煤炭总供应仍然充足。另一方面，由于水电、太阳能等可再生能源发电量上升，需求可能出现温和下滑。疲弱的行业基本面将对动力煤价格及中国神华的盈利构成压力。然而，持续的成本管控以及资产注入带来的预期产量增长，将为盈利提供更高稳定性。

　　新任美联储主席Kevin Warsh的确定，其经济学家时期，主张“降息与缩表并行”。短期内有望支撑美元走强，并推动美债收益率曲线陡峭化，对贵金属价格构成一定压力。从中长期看，美国债务结构性问题并未化解，Warsh的政策更多可能放缓美元下行速率，而非根本性扭转其趋势。而其作为特朗普选定的美联储主席上台后，很难推行过于强硬的政策，市场在短期内反应可能过于剧烈，长期来看冲击是可控的。

　　汇率对权益资产的影响主要沿三条链路传导：（1）企业成本损益与盈利弹性：本币升值通过降低以外币计价的进口成本、改善美元负债企业的汇兑损益与财务费用，直接抬升相关行业利润率与ROE；同时对出口导向型企业形成一定结汇与竞争力压力。（2）资金流动与资产比价：升值预期提高外资配置本币资产的风险收益比并对冲汇兑风险，往往带来北向资金等跨境资本净流入。（3）宏观预期与风险偏好：强势汇率常被视为基本面改善与外部环境友好（海外流动性宽松）的综合信号。

　　跨市场复盘显示，股汇关系存在显著的市场结构差异：美国呈现阶段性负相关，既包含流动性边际宽松引发的风险资产估值抬升，也受益于美股跨国企业较高海外收入占比带来的汇兑折算增益；日本形成更典型的“贬值—外资流入—成交放大—估值抬升”链条，日元贬值既改善出口与EPS，也降低外资买入成本并与套息交易扩张相互强化；欧元区股汇联动相对弱，欧元贬值虽利好出口板块，但区域内部周期分化与政治风险溢价往往稀释整体解释力；巴西等新兴市场则体现“高波动、高联动”。

　　当前，全球美元周期处于峰值回落阶段、人民币已走过贬值出清并进入温和升值通道，叠加外资回流与估值修复向盈利驱动切换，中国权益资产处于相对有利的再定价窗口。配置层面建议将汇率逻辑嵌入资产配置：在A股以“制造业核心资产+升值受益链”为双支柱，重点关注进口成本敏感（上游资源品与部分中游制造）、外币负债占比较高、跨境消费与高端内需以及外资偏好高流动性高质量板块；港股侧重把握南向资金流入+估值折价+汇率环境改善的共振机会，优先布局兼具分红能力与成长属性的科技龙头、互联网平台、能源资源与金融龙头。